債券投資第二步》債券有哪些種類? 風險程度有什麼不同?

債券種類

最後文章更新於 2020 年 11 月 8 日 by Lanie

在「投資債券第一步: 債券是什麼?」這一篇中,說明了債券的基礎架構。

包括投資債券時要注意的五項組成元素 : 面額、票面利率、到期期間、債券價格和信用評等

除此之外,也分享了三種常見的債券投資方式 :

可以使用單一公司或政府發型的海外債券,被動式投資的債券ETF和由專業投資人操盤的債券型基金。

不過,當你要準備投資的時候也許會發現,
咦? 債券怎麼又分公債、零息債券、永續債券、次順位債……

到底這些債券種類有什麼不同? 是什麼條件不一樣呢?
這篇文章將一一和你介紹!

依發行機構區分

公債

也就是國家發行的債券,稱為公債、國債、政府債券都可以。
國家發行的債券,相對來說信用評等高,不用擔心違約的狀況。

當然,並不是每個國家都有不會破產、違約的狀況。
像是曾破產的冰島、瀕臨破產的希臘、被樽節的西班牙、被國際貨幣基金組織IMF拯救的阿根廷。

不過,可以看到這些國家還是會有政策或國際援手幫忙解決的,不會就這麼讓它倒閉。

不像公司企業說倒閉,就真的什麼都拿不回來了。

畢竟國家一倒,影響的可不是只有債券投資人而已,而是全國人民啊!
因此,公債比起公司債信用評等是高的。

美國公債

最常聽到的公債應該就屬美國公債了!

是全球眾多投資人的重要持有部位,通常作為保守、穩定資產的配置。

因為美國在全球經濟、軍事、科技等仍佔有領導地位,
美國公債相對其他國家公債更具有避風港的特性,美國政府發生違約機率幾乎是零!

(就目前全球而言,如果連美國都倒了,那全球大概也不會好到哪裡去……)

因此,當在分析美國公債時,比起違約率,會更常聽到分析師們分析美國公債的殖利率狀況,更在意利率風險。

公司債

公司債,顧名思義就是一般企業行號所發行的債券

相對公債來說,風險較大,因為要承擔單一公司的信用狀況。

而且公司破產了,不會有什麼國際機構來救人,除非公司大到不能倒,不然政府也沒有理由救人。

所以,風險較大!

不過公司債的發行數量是比公債還多很多的。

金融債

金融債就是金融機構所發行的債券,其實也就是公司債的其中一項。

為何特別提出來呢?

因為相較於一般公司債,金融債券的信用評等是比較高的,違約風險小,價格波動是比較穩定的。

不過也因為較穩定,票面利率比一般公司債來的低,但比公債的高。

所以,對於想要穩定,又要高一點利息的投資者來說,金融債就是公債和公司債間最好的選擇了!

依發行地區區分

已開發市場

美國、日本、英國、德國……等已開發市場發行的債券,通常信評較高。

新興市場

本節的重點在於新興市場債。

新興市場範圍很廣,包括拉丁美洲(巴西、墨西哥、阿根廷、智利…)、亞洲(排除日本)、新興歐洲(東歐、俄羅斯)、非洲等,這些都叫做新興市場。

如果有關注債券型基金的人,應該會知道新興市場債一直都很熱門,因為基金配息率很高!

美金計價通常都8~9%,如果是南非幣那更高,可以來到15~17%

這樣的配息率真的很嚇人!

為什麼新興市場債配息這麼高?

「風險和報酬是相對的!」
也就是說信用評等是比較低的,違約風險高!

如果選擇新興市場債基金,通常公債比例是高的,大部分都有3成以上。

但不代表這樣就比較安全唷!
因為仍要看國家分布! 有可能奈及利亞、委內瑞拉等持有部位大。

鋒裕匯理新興市場債基金投資分布 (資料連結)

除此之外,是持有強勢貨幣(美金)的新興市場債,還是當地貨幣新興市場債也很重要!!!

投資新興市場除了信用風險,還有匯率風險!

新興市場貨幣兌美金的波動幅度是大的,年化波度度超過10%以上,很容易因為資金的流動而影響匯率,間接的也就影響了基金的報酬!

不要賺了利息,賠了匯差!

依償債順位區分

償債順位指的就是若公司真的發生倒閉時,清算公司的資產後,依序還給投資人的順序。

債券的順位絕對比股票投資者先。

不過債券又會分第一個順位及第二個順位。

「主順位」就是第一順位。

「次順位」就是第二個順位以後。

依風險等級區分

在「投資債券第一步: 債券是什麼?」裡有提到信用評等等級。

大致上從信評高到低分成ABC三大類,再依序細分AAA、AA、AA,還有+、-

債券信用評等
國際三大信評公司的信評等級 (資料來源)

投資等級債

信用評等在BBB以上的債券叫做投資等級債。

違約風險低,信用評等高。
相對的就是票面利率比較低。
所謂的「低風險低報酬」

舉例一個台灣大公司的信用評等—那就是台積電!
評等平均在AA,屬於投資等級。

台積電信用評等 (資料來源)

高收益債

高收益債就是評等在BB以下的債券。

相對違約率較高,不過「高風險高報酬」,所以配息率也就高。

評等到CCC以下的債券已經不是很好了,盡量減少投資這類等級的債券,尤其是單一公司的海外債。

信用評等C 的含意 (資料來源)

依時間長短區分

永續債

永續債就是沒有到期日的債券,它會不斷的付息下去,但沒有還本金的時候。

通常這類債券的票面利率會比較高。
投資的方式不是一直領利息下去,就是賺價差。

短期債

通常三年內到期的債券就屬短期債券。

因為基本上就快到期了,因此不管是配息,還是債券價格都已經相對確定了。

到期時,債券價格一定回歸到100%

所以短期債的風險較低,對於利率的變化敏感度也不高,也就是價格變化不大。

如果海外債券是溢價的情形,也就是債券價格大於100%,
通常此時較不會建議買進,因為債券價格就要回到100%,收益空間變小。

SHY (iShares 1-3年期美國公債ETF)都是持有三年內要到期的債券 (資料來源)

中期債

中期債是介於3~10年間會到期的債券。

如果要投資海外債券,希望能有穩定利息,且想要保本,通常這段期間的債券是比較適合的。

此時的交易策略就很簡單,領息並且放到到期。

若期間價格不錯,隨時要賣也很OK,一種「進可攻,退可守」的策略

IEI (iShares 3-7年期美國公債ETF)主要持有3-7年內到期的債券(資料來源)

長期債

長期債就是10年以上才會到期的債券。

因為離到期日還非常久,所以中間會有非常多的不確定性。

可能會隨著市場利率的改變、經濟狀況、公司營運狀況等等,債券價格波動幅度較大。

也就是說,相對於短期債,長期債的風險是比較大的。
因此,長期債的利率也較高。

一般投資人持有長期債要真的放到10年、20年,甚至40年是不太容易的。

因此,長期債的交易策略多半是交易價差,持有至到期日的相對較少。

TLT (iShares 20年期以上美國公債ETF)都是持有20年以上的債券 (資料來源)

依配息方式區分

零息債

零息債,顧名思義就是沒有利息的債券

但沒有利息,投資人怎麼會願意投資!

因此,這類債券的發行價格都會是折價的,也就是小於債券價格小於100%

而投資人就是賺取到期債券價格回到100%時,中間的價差。

如一檔零息債,發行價格是43%

那麼到期拿回100%,投資人就是賺取這 57%(100% – 43%)的價差空間。

付息債

付息債券又可以分成固定利率付息、浮動利率付息。

浮動利率通常是一個基準利率+一定的利差。

也有債券的付息條件設定前五年是固定利率,之後改為浮動利率的。

中長期債券比較常看到有浮動利率,這樣的形式可以有效地規避部分利率風險。

其它

有擔保、無擔保債券

債券是否有以特定財產作為擔保品而發行的債券。

有擔保債券比如「不動產抵押債券」,就是以不動產做為擔保品而發行的債券。

無擔保債券又稱為信用債券,也就是說靠著信用所發行的債券。
政府債券就屬於這類。

可轉換債券

這是一種很特別的債券。

這類債券持有人在一定條件下,可以根據自己的意願,將債券轉換為股票持有。

也就是說它可以享受債券的固定配息、穩定的價格、優先求償順位。
除此之外,如果這家公司未來備受看好,也可以轉成股票,賺取超額報酬。

不過,也因為對投資人好處多多,因此這類債券的票面利率相較於一般公司債低。

統整

債券的種類有很多種,以上列出幾項比較常看到或交易到的債券形式。

不過,債券的種類不是這麼單一,有可能是多種組合。

比如永續次順位金融債券等。

之後也會一一拉出這些債券種類做單獨介紹,用目前市場上的債券來實際說明,這樣會更清楚,也更能知道其中要注意的風險及交易策略等。

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by 理財說 Finspeaks

22 thoughts on “債券投資第二步》債券有哪些種類? 風險程度有什麼不同?”

  1. 常常聽人說 股市與債券經常是相反的,股市不好時債券行情就好,因此債券可以避開股市的風險,所以買股票時也要投資一點債券避險,這觀念是對的嗎?

    1. 理論上股市和債券是相反的沒錯!
      但現實與理論不同,股票及債券的漲跌不會這麼相對,有很多的參數影響。
      就像去年股市漲,債券也是漲;疫情來臨時,股市跌,債券照樣跌,後來的反彈也是如此,只是幅度不同。
      而用債券做為避險工具,我想主要是運用市場下跌時,債券跌幅較小,及若公司不倒,還是有穩定的配息的特性,來減少股市重挫後的損失。

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